昨天的直播没有视频回放，大家恐怕左耳朵听右耳朵冒，听过即学过，但实际上啥也没记住。我对此深有体会，也特别理解大家的难处，所以今天把昨天讲的内容的重点再概括总结一遍。

这次的分享主题是海天味业2020年年报解读与读年报的方法工具分享。

在直播之前我们统计过大家提问的关于海天味业的问题，个人认为下面这位朋友的问题最好，为什么呢？因为他看过年报了，他还对比了海天味业2020年的年报以及2019年的年报，并且提出了自己的问题。

其他人的问题一看就是没怎么看年报提问出来的，要么大而空，要么自己就能从年报里找到答案。所以我就在想，为什么大家不愿意看年报，明明年报是好几天前就发到群里的可是大家为什么不看呢。

于是我就深刻地明白了一个道理：

每个人都有自己的人生命题。有的人不适合做年报，不适合做价值投资。这是由他出生时的出厂配置决定的。

俗话说“不破不立”，如果做不到下面三点的话，不建议大家开始读年报入读年报的坑，因为这是一条不归路是个无底洞，做不到下面三点根本坚持不下去。

读年报要投入时间。 要足够细心。 要不问结果。但行好事，莫问前程。

为什么读年报一定要细心呢？

就以海天味业2020年年报为例做介绍吧。

第一个问题：

为什么海天味业2020年要延长机器设备的使用年限？

将机器设备的最长使用年限从10年提高到了15年，这样做的好处是什么？

通过整理的海天味业历年固定资产新增折旧的明细，

可以知道机器设备的折旧是每年海天味业新增折旧的主力军，所以减小机器设备的年折旧率，也就是相当于变相增加了利润表上的利润。

不过虽然折旧率变小了，但是海天味业2020年的新增机器设备折旧额依旧比2019年多。毕竟2020年机器设备的账面金额变大了。

第二个问题：海天味业的管理层靠谱吗？

2019年年报中，管理层对2020年的业绩规划是：

收入为227.8亿元，净利润为63.2亿元。

2020年海天味业的实际业绩是：

收入227.92亿元，净利润64.09亿元。

实际业绩跟管理层规划的几乎不相上下。预言家直呼内行。

这至少表明海天味业的管理层比较实事求是量力而行不吹牛。

海天味业2020年年报中的套路也更多了，文采也更好了，与往年相比，更加会包装自己了。

海天味业原来不高调，但是2020年年报中，海天味业明确指出：公司已经成为了行业内的标杆。

海天味业为什么要这样讲？为什么原来不这样讲、2020年就这样讲了？背后的动机是什么？我们就不得而知了。

关于昨天晚上的直播内容就介绍到这里。

下面的反思也是重点，大家要以我为戒。

投资要有安全边际。

发现好公司只完成了投资过程的一半，另一半工作是评估公司价值，并以低于公司价值的价格买入这家公司。股票的市场价格与我们评估的公司价值之间的差额，就是这只股票的安全边际。

遗憾的是现实中的大多数人对股票价值的评估往往都过于乐观，给自己预留的安全边际特别小，当公司股价因为业绩下滑、黑天鹅事件等原因下跌的时候，这些投资人就没有足够大的缓冲地带来减少股价下跌带来的损失。

对于一家前景不太明朗的公司，我们预留的安全边际要大于前景明朗的公司的安全边际。如果我们给海天味业预留的安全边际是20%，那么千禾味业的安全边际至少要大于20%。