哈佛大学考恩博士曾提出降低风险的“黄金三原则”——跨地域国别配置、跨资产类别配置和增配另类资产。据悉，耶鲁大学校际基金就是按此配置标准进行投资的，多年来，平均每年有两位数的回报。


一、跨地域国别配置


我们常说，要分散投资以降低风险，不仅投资项目要分散，地域也同样要分散。远在三国时期，跨地域国别配置已经被世家豪门广为采用了。

比如，诸葛亮和诸葛瑾一个在蜀、一个在吴。之后，尽管三国破、晋曹一统、南北朝混战，城门变换大王旗，但千年的豪族世家却屹立不倒。


不把所有身家都放在人民币资产一个篮子里，用成熟市场来对冲新兴市场的波动，这是资产增长到一定阶段的必然选择。


这几年，国内楼市价格飞涨、股市波动剧烈，投资收益率越来越低，加上人民币汇率波动，越来越多的国内资金开始走向海外。发达国家家庭海外配置比例大约在 15%左右，而中国家庭目前仅有不到 4%拥有海外资产。但随着中国经济的继续发展，国民财富的继续累积，高净值资产家庭和人群数量的继续扩大，海外置业的比例只会越来越大。中国的金融市场也会日趋成熟，资本走向世界只是时间问题。


二、跨资产类别配置


降低持有单一资产类别所带来的集中性风险。过去的十几、二十年，中国绝大多数普通家庭的财富积累都与房地产有关。投资得越早、越多，资产增值越快。但如今中国房地产的价格已经远远脱离居民收入水平。除一线城市因为城市化进展，不断涌入新鲜血液外，二三线城市的房地产泡沫已经非常严重。投资后的出租回报率很低，仅有1%～2%，甚至很难租出去。这时候是套现换手的好时机，应尽快套现一部分，转投其他类别的资产；否则，万一房地产泡沫破灭，资产很快又会被打回原形。


其他资产类别也是如此，必须避免整个资产组合中某个大类资产占比过高，否则，一旦此类资产发生风险事件，损失不可估量。比如这几年的P2P就是一地鸡毛。

除此之外，要留意组合中各资产类别的相关性。如果投资的几类资产相关性非常大，比如投资了房地产、股票的地产股或 REITs，则有可能导致一荣俱荣、一损俱损的局面。再进一步，如果购买金融衍生品，则要了解该产品的底层资产，即这个产品背后实际购买的投资品到底是什么。一个私募产品，也许穿透到底层，就是去投资三四线城市的房地产。


美国2007年次贷危机的爆发，就与金融衍生品转卖掩盖了底层资产的风险有关。否则，就算你从表面看来已经做了分散投资，但追溯到底层风险依然集中。


三、增配另类资产


得益于全球量化宽松带来的流动性泛滥，过多的资金追逐有限的资产，把股市和债市的估值推得很高，在公开交易平台上越来越难发现便宜货。资金纷纷开始寻求另类的机会，从而导致近十年另类投资空前发展，总规模比十年前暴涨了50多倍。


所谓“另类投资”，是指在股票、债券及期货等公开交易平台之外的投资方式，包括私募股权、风险投资、物业投资、矿业、贵金属、石油、杠杆并购、基金等诸多品种。REITs也是另类投资的一种。


另类投资的重点是那些没有上市，但具有包装潜力的企业和项目。通过购买、重组、包装，将收购的企业或项目的价值凸显出来，最后上市或套现退出，获得远高于公开市场的收益。在过去 15 年，另类投资基金的平均年回报率高达 24%，远高于共同基金的11%和对冲基金的14%。


另类投资古已有之，只不过以往只是有钱人小圈子里的游戏，门槛极高，过去最少需要100万美元，部分基金的门槛更高达500万美元。项目从购入到套现通常需要几年的时间，一般有5～10年的锁定期，操作缺少透明度和流动性，因此中小投资者很难参与。

不过，近年来，越来越多的另类投资私募基金选择在交易所上市，或打包成标准化另类投资工具（如 UCITS），如私募股权基金 KKR 在荷兰上市、土地并购基金Fomess和杠杆并购基金黑石在纽约上市。另类投资的流动性提高了，操作价格门槛也大大降低，让想涉足非上市投资项目，又不愿意将资金锁死的小投资者也能有限度地参与进来。


由于另类投资的投资方向和传统投资产品的差异极大，彼此相关性弱，因此成为降低投资组合风险的三大途径之一。


除了以上提到的“黄金三原则”，还有通过对资金量的控制来降低风险的方法。比如通过控制每一次购买的资金量，分不同时段购买，达到降低风险的目的。类似的方法还有分段投资、相对盈利等，也都是通过控制资金的流入、流出量，将风险造成的后果限制在一定范围内，从而达到降低风险的目的。